鶴壁35千伏級油浸式變壓器產能瓶頸打開 將進入收獲季節

鶴壁35千伏級油浸式變壓器產能瓶頸打開 將進入收獲季節

35千伏級油浸式變壓器陸續達產將顯著降低生產成本。在維持產品品質不變的前提下，不斷提升成本優勢是公司獲得競爭優勢的關鍵。其中，通過合理生產布局，上下游一體化即實現35千伏變壓器原片的自給是獲取成本優勢的關鍵。

新廠35千伏級油浸式線設備的自制降低管理費用。海南的設備由于自制，并不需要繳納技術服務費用，這將在一定程度上節省公司的管理費用。

產能擴張，打開銷量增長瓶頸。預計截至13 年底，伴隨著鶴壁、北京生產基地的在三季度的投產，公司35千伏變壓器總生產能力將有1200 萬套，而未來幾年伴隨著新基地規劃產能的逐步達產，增加到2000 萬套左右，鶴壁變壓器的產能瓶頸將得以徹底打開。

鶴壁OEM 市場開拓打開需求空間。隨著鶴壁35千伏零部件行業向中國轉移的趨勢越來越明顯，公司鶴壁35千伏變壓器OEM 銷售開始加速增長，我們認為未來幾年35千伏變壓器OEM 出口將成為公司較大的盈利增長點，而在這一領域公司的潛力很大。

向高盛定向增發將顯著降低財務費用。定向增發募集資金將用于償還銀行貸款及補充流動資金，我們判斷這將顯著降低公司的負債率和財務費用。

油浸式變壓器市場回暖，提升盈利能力。13 年伴隨著行業景氣度的提升，油浸式業務（35千伏級變壓器）盈利能力將會逐漸提升。

資本密集支出時期已過，進入收獲時節。我們判斷公司目前的產業布局已基本接近尾聲，未來幾年隨著35千伏變壓器原片的自給以及雙遼油浸式線的重油改天然氣成功實施，公司產品的成本將會逐步降低，在鶴壁OEM 市場不斷擴張的條件下，公司將進入收獲時節。